普通股資本成本怎么計(jì)算(普通股資本成本三種算法)

普通股資本成本怎么計(jì)算?在不考慮股票發(fā)行費(fèi)用時(shí)，普通股資本成本主要有資本資產(chǎn)定價(jià)模型、股利增長(zhǎng)模型和債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型等三種計(jì)算公式。普通股資本成本是公司籌集普通股過(guò)程中所需要的成本。

具體計(jì)算方法如下：

一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型。資本資產(chǎn)定價(jià)模型是估計(jì)普通股資本成本常用的方法。按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型的計(jì)算方法，普通股資本成本等于股票市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加上股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

普通股資本成本的計(jì)算公式為，R=Rf+β*(Rm-Rf)

R——表示股票資本成本

Rf——表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。在估計(jì)資本成本時(shí)，一般考慮選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為參考，畢竟政府債券不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，那么，也可以代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

β——表示股票的貝塔系數(shù)，貝塔系數(shù)是衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感程度，貝塔系數(shù)小于1表示比市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小，而如果大于1則表示比市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大。在估計(jì)貝塔系數(shù)時(shí)，當(dāng)β值的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有重大變化，可以考慮用歷史β值估計(jì)股權(quán)成本。

Rm——表示平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率。股票收益率復(fù)雜多變，影響因素很多，那么，在采用歷史數(shù)據(jù)分析方法估計(jì)市場(chǎng)收益率時(shí)，一般會(huì)選擇時(shí)間跨度較長(zhǎng)的歷史數(shù)據(jù)。

(Rm-Rf)——表示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

β*(Rm-Rf)——表示股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的普通股的資本成本，需要估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、股票的貝塔系數(shù)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

比如，某公司根據(jù)市場(chǎng)的相關(guān)數(shù)據(jù)估計(jì)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為10%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率為15%，該公司普通股貝塔系數(shù)為1.1。

則該公司普通股資本成本為：R=10%+1.1*(15%-10%)=15.5%。

二、股利增長(zhǎng)模型。股利增長(zhǎng)模型是假定收益以固定的年增長(zhǎng)率遞增，來(lái)估計(jì)普通股資本成本的方法。

股票資本成本的計(jì)算公式為，R=D1/P0+g

R——表示股票資本成本

D1——表示預(yù)期下一年支付的現(xiàn)金股利額

P0——表示普通股當(dāng)前的市價(jià)

g——表示股利增長(zhǎng)率。

采用股利增長(zhǎng)模型估計(jì)普通股資本成本時(shí)的關(guān)鍵點(diǎn)是估計(jì)股利增長(zhǎng)率，估計(jì)股利增長(zhǎng)率有三種，具體采用哪種方法，還根據(jù)公司的實(shí)際狀況來(lái)進(jìn)行選擇，其三種方法如下：

一是歷史增長(zhǎng)率，歷史增長(zhǎng)率是根據(jù)過(guò)去的股利支付數(shù)估計(jì)未來(lái)的股利增長(zhǎng)率;二是可持續(xù)增長(zhǎng)率，這種方法是假設(shè)公司未來(lái)不增發(fā)新股也不回購(gòu)股票，而且可以保持穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)政策基本不變的前提下，可以考慮采用可持續(xù)增長(zhǎng)率來(lái)確定股利增長(zhǎng)率;三是采用證券分析師的預(yù)測(cè)。

三、債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型。

債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型的計(jì)算公式為，股票資本成本=稅后債務(wù)資本成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

因此，資本資產(chǎn)定價(jià)模型、股利增長(zhǎng)模型和債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型等三種計(jì)算普通股資本成本的方法，其計(jì)算結(jié)果往往不一樣，而如何在三種普通股資本成本計(jì)算方法中進(jìn)行選擇，還基于決策者對(duì)某種方法所采用數(shù)據(jù)的信賴程度。

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