什么叫市盈率(市盈率的兩個公式)

什么叫市盈率?市盈率也稱“PE”、“本益比”、“股價收益比率”或“市價盈利比率(簡稱市盈率)”。市盈率是最常用來評估股價水平是否合理的指標之一。

市盈率(靜態(tài)市盈率)公式有兩個，分別是：

市盈率=股價/每股收益

市盈率=總市值/凈利潤

為了能夠在同一標尺上分析企業(yè)的市盈率，用第二個公式最方便，因為企業(yè)的股本基本是持續(xù)擴大，那么它就會稀釋每股收益和股價，所以用第二個公式就不用考慮除權因素。

市盈率分為靜態(tài)市盈率與動態(tài)市盈率，市場廣泛談及的市盈率通常指的是靜態(tài)市盈率，這給投資人的決策帶來了許多盲點和誤區(qū)。畢竟過去的并不能充分說明未來，而投資股票更多的是看未來!因此更應關注與研究動態(tài)市盈率。

動態(tài)市盈率的計算公式是以靜態(tài)市盈率為基數，乘以動態(tài)系數。該系數為1÷(1+i)n，其中i為企業(yè)每股收益的增長性率，n為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。即：

動態(tài)系數=1÷(1+i)n;

動態(tài)市盈率=靜態(tài)市盈率 x 動態(tài)系數

例如，某企業(yè)當前股價為20元，每股收益為0.38元，該企業(yè)未來保持該增長速度的時間可持續(xù)5年，即n=5，每股收益增長率為35%，即i=35%，則動態(tài)系數為1÷(1+35%)5=22%，靜態(tài)市盈率：20元÷0.38元=52，相應地，動態(tài)市盈率為52 x 22%=11.44倍。兩者相比，差別之大，相信普通投資人看了會大吃一驚，恍然大悟。動態(tài)市盈率理論告訴一個簡單樸素而又深刻的道理，即投資股市一定要選擇有持續(xù)成長性的公司。

具體如何分析靜態(tài)市盈率、動態(tài)市盈率?如果一間公司受到投資收益等非經營性收益帶來較好的每股盈利，從而導致其該年靜態(tài)市盈率顯得相當具有誘惑力;如果一間公司該年因動用流動資金炒股獲得了高收益，或者是該年部分資產變現(xiàn)獲取了不菲的轉讓收益等，那么對于一些本身規(guī)模不是特別大的公司而言，這些都完全有可能大幅提升其業(yè)績水平，但這樣更多是由非經營性收益帶來的突破增長，需要辯證地去看待。非經營性的收益帶給公司高的收益，這是好事，短期而言，對公司無疑有振奮刺激作用，但這樣的收益具有偶然性、不可持續(xù)性。資產轉讓了就沒有了，股票投資本身就具有不確定性，沒有誰敢絕對保證一年有多少收益。因此，非經營性收益是可遇而不可求的。

影響市盈率內在價值的因素：

⑴股息發(fā)放率b。顯然，股息發(fā)放率同時出現(xiàn)在市盈率公式的分子與分母中。在分子中，股息發(fā)放率越大，當前的股息水平越高，市盈率越大;但是在分母中，股息發(fā)放率越大，股息增長率越低，市盈率越小。所以，市盈率與股息發(fā)放率之間的關系是不確定的。

⑵無風險資產收益率Rf。由于無風險資產(通常是短期或長期國庫券)收益率是投資者的機會成本，是投資者期望的最低報酬率，無風險利率上升，投資者要求的投資回報率上升，貼現(xiàn)利率的上升導致市盈率下降。因此，市盈率與無風險資產收益率之間的關系是反向的。

⑶市場組合資產的預期收益率Km。市場組合資產的預期收益率越高，投資者為補償承擔超過無風險收益的平均風險而要求的額外收益就越大，投資者要求的投資回報率就越大，市盈率就越低。因此，市盈率與市場組合資產預期收益率之間的關系是反向的。

⑷無財務杠桿的貝塔系數β。無財務杠桿的企業(yè)只有經營風險，沒有財務風險，無財務杠桿的貝塔系數是企業(yè)經營風險的衡量，該貝塔系數越大，企業(yè)經營風險就越大，投資者要求的投資回報率就越大，市盈率就越低。因此，市盈率與無財務杠桿的貝塔系數之間的關系是反向的。

⑸杠桿程度D/S和權益乘數L。兩者都反映了企業(yè)的負債程度，杠桿程度越大，權益乘數就越大，兩者同方向變動，可以統(tǒng)稱為杠桿比率。在市盈率公式的分母中，被減數和減數中都含有杠桿比率。在被減數(投資回報率)中，杠桿比率上升，企業(yè)財務風險增加，投資回報率上升，市盈率下降;在減數(股息增長率)中，杠桿比率上升，股息增長率加大，減數增大導致市盈率上升。因此，市盈率與杠桿比率之間的關系是不確定的。

⑹企業(yè)所得稅率T。企業(yè)所得稅率越高，企業(yè)負債經營的優(yōu)勢就越明顯，投資者要求的投資回報率就越低，市盈率就越大。因此，市盈率與企業(yè)所得稅率之間的關系是正向的。

⑺銷售凈利率M。銷售凈利率越大，企業(yè)獲利能力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱螅上⒃鲩L率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率與銷售凈利率之間的關系是正向的。

⑻資產周轉率TR。資產周轉率越大，企業(yè)運營資產的能力越強，發(fā)展后勁越大，股息增長率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率與資產周轉率之間的關系是正向的。

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